4月15日，防水建筑材料“一哥”东方雨虹发布2020年年度财报，增势喜人！全年实现营业收入217.3亿元，同比增长19.7%；净利润33.89亿元，同比增长64.03%。

连续第二年整体销量超越立邦，成为中国本土最大的防水及涂料品牌，东方雨虹在给国人长脸的同时，也让一众同行艳羡不已。

其中，防水涂料营收60.19亿元，在整体业务中占比27.67%，同比增长23.35%。建筑涂料（德爱威）营收年报虽未公布，但估计在12亿元左右。

两者加起来，东方雨虹的涂料业务营收已达到72亿元。而同期，三棵树83.27亿元的整体营收中减去约15亿元的防水及施工营收，涂料业务约为69亿元。也就是说，单涂料业务而言，东方雨虹超过三棵树稳居中国本土第一位。

东方雨虹2020年财报中，提及“德爱威”共16次，而2019年财报仅提及11次，2018年财报仅提及6次。可见东方雨虹对德爱威的关爱和重视在逐年递增。

而德爱威自身的数据表现却多少有些尴尬。

作为东方雨虹建筑涂料业务板块的“王牌”，本该是天之骄子的德爱威却资不抵债，2020年亏损8000多万元，不仅让人多了些担忧和思考。

01

虽然未能从东方雨虹的财报中获取到德爱威在中国市场的数据，但涂装新视野却在东方雨虹所发布的《关于为下属公司提供担保的公告》中找到了相关内容：

德爱威（中国）有限公司2020年资产总额 10.14亿元，负债总额10.28亿元，净资产-1450万元，实现营业收入 5.56亿元，利润总额-8063万元。

此外，德爱威（中国）全资子公司德爱威工程2020年资产总额 3.17亿元，负债总额 3.01亿元，2020 年实现营业收入 3.36亿元，利润总额-1084万元。

这让涂装新视野有些迷惑，德爱威中国2020年5.56亿元的营收中，是否包括德爱威工程3.36亿元的营收呢？如果包括，工程施工占比达60%，是不是太大了？

从东方雨虹财报可以看出，防水材料销售占比79.37%，而防水工程施工仅占15.20%，也就是说工程施工仅占材料费用的1/5左右。

天眼查显示，目前德爱威（中国）有限公司拥有7家全资子公司：徐州德爱威云建材科技有限公司、德爱威建设工程有限公司、湖南德爱威云建材科技有限公司、保定德爱威建材科技有限公司、德爱威云（广州）建材科技有限公司、上海德爱威建材科技有限公司、贝娜（上海）实业有限公司；2家控股子公司：德爱威（辽宁）装饰材料有限公司、德爱威（山东）装饰材料有限公司。

这样一查，涂装新视野更加迷惑了，如果德爱威整体营收只有5.56亿元，德爱威旗下的9家子公司平均营收才6000多万元，这与东方雨虹大手笔投入应有的回报相距甚远。

从这一点来看，德爱威（中国）应该不是德爱威的统称，只是杭州公司的名称而已。就像是立邦中国多是指上海立邦一个道理。

东方雨虹2019年的年报披露也侧面说明了这一点。2019年，德爱威（中国）营收3.06亿元，德爱威云（广州）营收1.82亿元，湖南德爱威云营收2.25亿。如果说德爱威云（广州）与湖南德爱威云两个公司是德爱威（中国）的子公司，为什么二者的营收之和达到4.07亿元，已经超过了德爱威（中国）3.06亿元的营收，这解释不通。只能说明德爱威（中国）与德爱威云（广州）、湖南德爱威云公司等是并列关系而非从属关系。

如果东方雨虹引进德爱威4年多时间才做5.56亿元的营收，决不是东方雨虹高歌猛进的营销风格。

所以，2020年德爱威在中国市场的建筑涂料（含工程施工）营收超过12亿元应该更靠谱一些。

因为在4月16日的“年报交流会”中，东方雨虹曾向股东、股民炫耀了德爱威的战绩：建筑涂料拓展方面，这几年都保持着翻番的趋势，2017年达到5000万元，2018年3亿元，2019年达到6亿元，2020年更是突破10亿元，约12亿元。

02

德爱威（中国）为什么会连年亏损，资不抵债呢？ 如果长期不赚钱，德爱威能为东方雨虹助力几何？

因为德爱威其它公司的数据未能查到，在这里，我们重点谈德爱威（中国）的负债情况及盈利情况。

东方雨虹《关于为下属公司提供担保的公告》数据显示，德爱威（中国）处于资不抵债，增收不增利的情况，一直处于亏损的状态，并且持续恶化。

公告显示，2019 年德爱威（中国）净资产6372万元，营收3.06亿元，利润总额-4736万元。

2018年，德爱威（中国）净资产1.03亿元，营收1.42亿元，利润总额-7411万元。

2017年，德爱威（中国）净资产7273万元，营收394万元，亏损总额214万元。

也就是说，自2016年年底德爱威（中国）“换主”东方雨虹以来，其营收规模和体量在不断扩大，但是利润额并无进展，一直处于亏损状态，而且越亏越多。

这说明，德爱威一直是在靠东方雨虹“输血”，依靠东方雨虹本身的渠道，德爱威已经成为东方雨虹业务板块的附属品。

德爱威为什么会一直亏损？难道是在复制以前的晨阳模式，为了抢占市场份额不惜以低于成本的价格在销售吗？这也从侧面说明工程漆的销售确实利润率很低，不仅需要对房地产公司进行投融资，而且根本卖不起价格。

如果一直这样亏损下去，东方雨虹入主德爱威的意义究竟有多大？仅仅是为了进入建筑涂料领域，做大销量吗？

与数据所呈现的情况截然相反的是，东方雨虹对建筑涂料业务板块的发展却充满了信心，从其对外宣传和对于建筑涂料业务板块的目标设计，我们都能够看出那种与众不同的“宠爱”。

“中国房地产开发企业500强首选供应商品牌中，德爱威在高端水性涂料品牌评选中，以15%品牌首选率荣登榜首，并在创新产品及服务类中，获评‘优选色彩综合解决方案服务商’；获得‘外墙涂料影响力品牌’……”这些德爱威所获得的荣耀，多次出现在东方雨虹财报及官方微信号上。

此外，在东方雨虹的新建项目中，如“河南省郑州市上街区绿色建筑新材料生产基地 ”、“内蒙古通辽市科左后旗东方雨虹通辽绿色新材料生产基地”、“德爱威岳阳云建材生产基地”等项目，均增加建筑涂料等产品研发生产，隐隐约约都能看到“德爱威”的身影。“大力发展建筑涂料业务”更是东方雨虹财报中的高频短句。

03

东方雨虹预计其2025年建筑涂料业务可以达到行业前三。其实，此前东方雨虹早就披露建筑涂料业务被定位为“双主业”之一，五年内力争实现100亿销售规模目标，未来有望成为东方雨虹第二大业务增长极。

所以，综合来看，涂装新视野认为东方雨虹未来抛弃德爱威的可能性不大，但东方雨虹该如何经营德爱威，怎样迅速进入建筑涂料行业？这确实值得东方雨虹好好思考和谋划一下。

如果想要在短时间内迅速介入建筑涂料领域，单纯依靠自己建厂、自己做品牌决非良策，北新建材和三棵树通过“收购”策略迅速介入防水的思路，对东方雨虹来说或许更可取。

试想，如果东方雨虹一开始是通过收购像固克、富思特、久诺这样的优秀企业迅速进入建筑涂料领域，借助东方雨虹的渠道优势，今天的体量肯定早已经超过了德爱威，而且不会是今天这种连年亏损的状况。

往者不可谏，来者犹可追。在接下来的日子，德爱威究竟是继续亏损下去，还是会在东方雨虹的“加持”下恢复生机，或者东方雨虹通过收购策略迅速圆梦100亿元的建筑涂料目标，都是值得我们期待的事情。